分析师在信息需求数量和细节方面有更高的要求
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不同的组织和个人参与市场程度、专业技能及决策方式的不同，决定了他们在信息需求方面的差异性。为了更好地满足不同目标投资者的信息需求，上市公司需要了解如下信息：
不同投资者希望从公司获取的信息是什么。
公司能在多大程度上满足投资者的预期。了解投资者（潜在投资者）的预期是最为重要的。
这些信息如何影响投资者和潜在投资者。
如何进行信息沟通，有哪些渠道可供选择。
如何进行信息价值测度，有哪些工具可供使用。
二、分析师与机构投资者的信息需求
证券分析师是随着20世纪60年代美国股市的繁荣而出现和发展起来的一个群体。他们服务于证券经纪商或投资银行，负责收集公司和行业的各种经营、财务及宏观经济信息，在此基础上进行分析并形成报告，为投资者提供专业的服务。
由于各国资本市场成熟度及投资者主体不同，到目前为止，各国对机构投资者的界定尚未达成共识。国际经济合作与发展组织（OECD）认为：机构投资者是使用个人或其他非金融机构的储蓄在金融市场进行投资的金融机构，包括养老基金、保险基金和投资公司。国际货币基金组织（IMF）则认为机构投资者包括：养老基金、保险公司、投资银行、商业银行、证券公司、共同基金、对冲基金和信托公司等。[2]国内学者（严杰，1993[3]；杨德群、杨朝军，2004[4]；周正庆，2005[5]）也从不同角度对机构投资者进行了界定。从他们的界定可以看出，我国的机构投资者主要包括证券投资基金公司、证券公司、允许入市的三类企业（上市公司、国有企业、国有资产控股企业只能使用自有资金投资股市）和其他法人投资者。
由于证券分析师主要服务于各类机构投资者，所以其信息需求情况在一定程度上代表了机构投资者的信息需求。分析师是上市公司信息的重要需求者之一。他们获取信息的情况决定了分析师追随公司的情况，同时决定了其提供的分析报告的质量。从某种意义上说，分析师起到了向资本市场上众多非专业投资者提供价格保护基石的作用（Scott,2000）。[6]
20世纪70年代起，一些学者开始关注分析师信息需求问题的研究。他们从不同角度对分析师信息需求情况进行了调查和研究。
研究发现，对比一般的投资者，分析师在信息需求数量和细节方面有更高的要求。因为分析师大多关注某一特定领域股票的情况，他们经常缺乏有效评价不相关行业领域的信息和知识。因此，为了准确评价处于特定行业公司的情况，分析师往往需要对上市公司所处行业的情况作出更加细致和深入的了解。Hill和Knowlton（1984）的研究发现，投资专家希望公司能够按其服务的不同细分市场，提供更多的业务信息，而且他们对披露信息的数量和细节有更高的要求。[7]OBrien和Bhushan（1990）的研究则发现，信息的绝对数量对于分析师决定跟踪一家公司而不是另一家公司具有很重要的作用。此外，他们还发现了分析师决定跟踪的公司和收集信息的不同成本和收益间所存在的行为链条关系。[8] 换言之，如果上市公司的信息更容易获取，则公司可能会有更多的分析师追随。按照Hill和Knowlton（1984）的研究思路，Boersema 和VanWeelden（1992）对分析师的信息需求情况做了进一步研究。他们发现，分析师对更加详细的细分报告的需求程度和重视程度要高于全部投资者的平均水平。[9]
对于分析师所需信息的具体内容方面，一些学者的研究也给出了一些参考。Govindarajan（1980）的研究发现，分析师需要依据现金流和盈余数据方面的信息出具分析师报告。McCaslin和Stanga（1986）的研究显示，分析师希望公司管理层提供一些按照历史成本计算的，而不仅仅是按固定值或者现今成本计算的公司相关信息。[10]Williams（1993）的研究指出，分析师预测报告的准确性与公司提供信息的实用性之间存在依存关系，分析师预测报告准确性程度越高，说明公司管理的可靠性越高。[11] Breton、Taffler和Cucumel（1993）通过对股票经纪人持股周期的研究发现，当公司的财务结构和市场地位在分析师看来不会对公司绩效产生重要影响的时候，产生差异的最重要的因素就是管理和战略的质量。
此外，一项由财务总监研究基金（Financial Executives Research Foundation ）所进行的研究发现，一份财务报告如果能在如下五个方面提供更多的信息将会对分析师更有用。这五个方面的内容包括：（1）公司的市场和竞争地位。（2）细分业务的财务报告。（3）产业内的参照物。（4）管理目标。（5）公司绩效的统计数据和比率。
从信息来源和分析技术方面看，管理层报告是分析师最重要的信息来源之一。对此，AICPA报告和其他的一些研究都显示，管理层报告对分析师十分重要这一点得到了大家普遍的认同。这一认同建立在管理层相对于外部人拥有更多关于公司目前和未来绩效信息的基础之上。Breton、Taffler和Cucumel（1993）发现，通过管理质量的评价可以看出一个公司的情况。在现实中，由于管理质量评价的缺失，分析师十分重视利用工厂的参观和对业务开展情况的考察作为评估公司的重要手段。[12] 总之，与公司直接的接触有助于帮助分析师?
