公司品牌价值也非常相近
三、实证检验
（一）描述性统计分析
本文对样本公司的市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）、基本每股收益（EPS）及其他相关变量进行了描述性分析，如表6.2所示。结果显示，MVA、TQ、EPS的标准差分别为1.096 85、2.142 89和0.711 74，这说明市场附加值（MVA）在反映公司价值方面比托宾Q值（TQ）稳定，但是市场附加值（MVA）和托宾Q值（TQ）比基本每股收益（EPS）指标波动性较大。这在一定程度上验证了前述提到的资本市场公司价值的动态性特征。
表6.2 变量的描述性统计情况
（二）非参数检验
表6.3列示了通过年报披露公司品牌价值的公司样本和未在公司年报披露公司品牌价值的公司样本的市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）、基本每股收益（EPS））三个公司价值指标及控制变量的统计结果。
从表6.3中可以看出，通过年报披露公司品牌价值的公司样本和未在年报中披露公司品牌价值的公司样本的资产总额非常相近，公司品牌价值也非常相近。统计结果还显示，两组样本在资产和公司品牌价值的平均数方面无显著差异，两者均通过T检验和威尔科克森秩检验，说明配对样本在资产规模和公司品牌价值的控制方面达到了目的，从而有效地排除了由于资产规模和公司品牌价值因素给样本公司带来的公司价值方面的影响。
表6.3 非参数检验结果
通过年报披露公司品牌价值的样本公司的市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）、基本每股收益（EPS）的平均值分别为23.133 8、3.216 2和0.308 2，而未在年报中报道公司品牌价值的样本公司的市场附加值（MVA）、托宾Q值（TQ）、基本每股收益（EPS））的平均值分别为23.043 1、3.475 5和0.634 7，配对样本 T 检验和 Z 检验结果均不显著，两者的平均值不存在显著差异，也就是说，上市公司是否在年报中披露有关公司品牌价值的信息对公司价值并未产生预计的影响。
第二节 公司品牌信息互动沟通评价与检验
前述的研究发现，作为单向信息沟通渠道的年报在传递公司品牌信息方面的作用并不显著。那么什么样的渠道在公司品牌信息沟通过程中发挥了作用呢？为此，我们从互动沟通渠道的角度展开了进一步的研究。
一、研究样本
（一）研究样本的选取
本文以世界品牌实验室（World Brand Lab）2009年发布的（第六届）《中国500最具价值品牌排行榜》的公司为研究对象。500家公司中，公司品牌与主要产品品牌重合的公司共有193家，其中境内上市公司155家。删除网站存在问题的公司及ST类公司和金融类公司后，我们获取了116家上市公司作为公司品牌信息沟通研究的样本，其中深市样本55家，沪市样本61家。
从上述公司运作实际看，有关公司互动沟通渠道的信息大多通过上市公司的年报和网站反映，因此，主要通过查找上市公司年报和网站获取相关数据。
（二）样本公司互动沟通情况描述
通过对样本公司2009年网站和年报进行了考察，整理出2009年（第六届）《中国500最具价值品牌排行榜》境内上市公司互动沟通渠道的常见形式，并采用0、1赋值法，对各公司的互动沟通渠道使用情况进行了打分，具体情况如表6.4所示。
调查显示，我国上市公司投资者关系中常用的互动沟通渠道可以分为两大类。第一类属于以互联网为基础的互动沟通渠道，包括网站投资者专线电话、投资者信箱、投资者论坛和留言、针对投资者的常见性问题解答和网上路演等形式。第二类为面对面沟通渠道，包括业绩说明会、业绩报告会、路演、投资者见面会、分析师会议、媒体见面会、记者招待会、投资者见面会、走访投资者等形式。其中，位居互动沟通渠道使用排名第一位的是现场参观调研，61%的被调查公司都使用该渠道作为信息沟通手段；使用投资者信箱和论坛留言进行互动沟通的公司占被调查公司的比例也较高，达到了41%，并列位居互动沟通渠道使用排名的第二位；设置网站投资者关系专线电话的公司占被调查公司的38%。利用网上路演进行互动沟通的被调查公司为22%。除现场参观调研使用比例较高外，其他面对面互动沟通渠道在被调查公司中的使用情况并不乐观。业绩说明会、业绩报告会、路演、分析师会议、媒体见面会、记者招待会、主动走访投资者的使用比例均未超过15%。
表6.4 《中国500最具价值品牌排行榜》上市公司互动沟通渠道使用情况
资料来源：根据团队收集的数据整理
在总体分析的基础上，我们又分别对深市和沪市两地上市公司的互动沟通渠道建设情况做了进一步的调查和分析，如表6.5所示。
对比结果显示，12项被调查项目中，沪市有7项互动沟通渠道的使用比例不低于深市，占被调查项目的58.3%，相对于面对面沟通渠道的使用，深市上市的公司更重视网络互动沟通渠道的使用，而沪市公司在面对面互动沟通渠道的使用方面比深市公司更具有优势。
表6.5 深沪两地上市公司互动沟通渠道使用情况对比表
（一）投资者关系管理评价指标的构建方法
二、公司品牌信息互动沟通评价指数的设计
客观评价沟通效果的前提是科学评价指标体系的构建。目前面向投资者开展的沟通水平评价按照评价主体、内容的不同大致分成两类：第
